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造紙行業:紙業漸站上改善的起點

作者: 日期:2012/5/24 10:50:03

國家發改委、工信部、國家林業局於1月9日發布《造紙業“十二五”規劃》,規劃要點:

  1)總量:2015年。2015年,預計全國紙及紙板消費量11470萬噸,比2010年年均增長4.6%;紙及紙板總產能為13000萬噸左右,總產量達到11600萬噸,年均增長4.6%。

  原料結構:2015年木漿、非木漿、廢紙漿比重由2010年22.0%、15.3%、62.7%調整為24.3%、11.7%、64.0%。其中,中國廢紙漿比重由38.0%提高到41.0%,國產木漿比重由8.4%提高到10.3%。

  3)產業集中度:2015年,年產100萬噸以上大型綜合性製漿造紙企業集團達到20餘家,其中若幹企業的銷售額進入全球紙業排名100強。

  4)資源消耗:到2015年末,噸紙漿、紙及紙板的平均取水量由2010年的85m3降至70m3,減少18%;噸紙漿平均綜合能耗(標準煤)由2010年的0.45噸降至0.37噸,比2010年降低18%;噸紙及紙板平均綜合能耗(標準煤)由2010年的0.68噸降至0.53噸,比2010年降低22%。

  5)汙染物排放:2015年,主要汙染物化學需氧量(COD)排放總量比2010年降低10~12%,氨氮排放總量比2010年降低10%,實現增產減排。

  6)落後產能淘汰:“十二五”期間,全國淘汰落後造紙產能1000萬噸以上。

  淡化量化指標,緊跟細化政策:從以往造紙業規劃及執行情況看,對行業規劃的具體量化指標,不必過分看重。無論是產量、產能的增長目標,還是資源消耗、汙染物排放約束指標,是否能夠成行,仍需等待具體細化政策的出台,短期內對行業影響較小。

  控量、調結構、降耗是本次規劃要點:1)“十二五”政府開始控製紙及紙板的總產量,產量增速目標顯著低於“十一五”期間。造紙業作為“兩高一資”行業,無論是從中國環境容量,還是從政府態度來說都不允許中國成為世界造紙工廠。從具體措施來看,一方麵提高行業準入門檻;另一方麵通過等量置換方式控製行業產能增加;此外,加大落後產能淘汰力度,加大對現有存量的整合;2)推動優質企業做大做強,提高行業集中度。加強對龍頭企業的扶持力度,鼓勵和引導金融機構重點支持經濟實力強、市場潛力大的企業;充分發揮資本市場融資功能支持上市企業;此外,繼續推動企業重組;3)進一步降低造紙業資源能耗及汙染物排放量。從近期公布的《“十二五”節能減排綜合性工作方案》看,未來政府可能會對造紙實行汙染物排放總量控製,相關指標將落實到各地企業,環保部也可能對紙企生產全過程進行中央控製,並據此執法。目前紙業汙染物排放標準可以說是國際最嚴格的標準,如能嚴格執行,可加速中小企業的退出。

  紙業已漸站上改善的起點:2011年中國紙張市場受產能集中投放,同時市場需求受經濟下行拖累,紙價從二季度起持續下跌,跌幅5%-17%不等。目前中國紙價已近底部,向下空間有限,隨著中國貨幣政策的放鬆及中國經濟的企穩,紙價可能在二季度迎來反彈期。而從長周期看,2012年紙業股已具備一定的配置價值。首先從成本看,受南美產能的持續釋放,預計2012-2015年木漿很可能處於景氣低穀期;其次從行業自身看,2012年將是紙業供求關係的穀底,預計後市將持續改善。一方麵行業供給2013年起將大幅減少(最近幾年新增產能較多有其特殊原因,即2009年設備投資成本低).1)近幾年由於行業供求惡化,紙張盈利性下降,無論是中小企業還是大型企業擴張能力大幅下降;2)區域限批&以新替舊政策將限製行業產能擴張增速;3)落後產能淘汰等存量整合措施也將持續減少供給;另一方麵,預計中國紙張消費增速仍可保持6%-7%,略低於GDP增速。綜合來看,成本擠壓利潤緩解,而行業供求關係2012下半年起將持續向好,紙業股的投資價值將逐漸顯現。

  造紙業十二五規劃是政府對行業戰略布局,在“控量,調結構,降耗”原則上推出的現有及後續政策都將持續改善行業競爭環境,利好行業發展,預計行業龍頭企業將普遍受益。

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